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韓國風險投資發展考察報告
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韓國遭受嚴重金融危機和由此引發的全面經濟衰退后,該國有關各方一致認為,除政府干預過度、金融市場扭曲、企業經營不良和外資負擔過重等表面直接原因外,更深層次的原因是產業結構不合理和國家創新能力不強,國家經濟因此失去危機抵抗力和持續發展的動力。危機爆發后,韓國政府在對以往經濟發展作深刻反思的基礎上,多方采取旨在加強國家創新體制建設的措施。 
 
政策基石 
 
在大力加強國家創新體制建設的大背景下,在政府資金的引導及良好環境的培育下,韓國風險投資事業得到了迅速的發展,有力地推動了技術創新及高新技術產業化。 
 
韓國政府首先對風險企業建立了認定制度,經過認定的風險企業可享受政府資金支持及各項優惠政策。對于已有一些經營活動的企業,其風險企業的資格認定由韓國風險企業協會和創業技術振興協會共同認定,評審的條件主要有:R&D占銷售額5%以上;在全部產品銷售中專利產品的銷售占50%以上等。對于還沒有經營活動的初創企業,韓國有10家分行業的評估機構,根據行業發展特征及前景進行評估。政府資金支持及各項優惠政策主要內容如下: 
 
資金方面:韓國政府在資金方面對風險企業提供的支持不僅力度大而且是全方位的,具體來說,有以下幾方面: 
 
對風險投資公司和基金直接進行資金支持。對風險投資公司的支持額度約為其注冊資本的5%——10%;該項政策早在1986年就開始實施,當時主要以資本金投入的方式(政府不參加董事會);1990年以后改為借貸方式;目前在韓國共有20多家風險投資公司受到政府這樣的資金支持。1997年以后,政府為進一步加強對風險企業的資金支持,引導社會資本對風險企業的投入,政府對新設的風險基金可注資30%,規定其50%的資金必須投資于風險企業。目前在韓國有20多家風險基金受到政府這樣的資金注入。另外韓國政府和新加坡、以色列政府共同投資設立了總額為8000萬美元的Korea Venture Capital Fund,主要對韓國風險企業進行投資,其中韓國政府出資50%,該基金交由新加坡華人Koh Kuek Chiang為首的管理團隊組織運營。韓國政府希望通過這種國際間的風險投資合作,以借鑒和引進國外風險投資成功的管理運作模式和經驗。 
 
韓國政府設立了風險擔保基金,即技術信用保證基金。有關技術經政府評估機構——韓國產權交易所評估后,由該評估機構提供擔保書,企業憑擔保書向銀行貸款。 
 
韓國政府分別設立了總額分別為2000億韓元和500億韓元的創業資金技術開發資金,前者采用借貸的方式扶持創業企業,后者主要以無償資助的方式對不具備上市的企業進行扶持,企業成功后,返還30%的資金。 
 
韓國政府出資500億韓元成立了茶山風險投資公司,專門對種子期和創業期的企業進行投資,以彌補長期風險投資資金相對不足的局面。 
 
稅收方面:韓國政府為刺激風險企業的發展,針對風險企業、風險投資公司(基金)、風險投資者都制定了相應的稅收優惠政策(表1)。 
 
風險資本市場方面:韓國現有非常完備的證券交易市場體系,有傳統的證券交易所,Kosdaq市場、第三市場、場外市場和并購市場等。作為風險資本撤出的主戰場Kosdaq市場于1996年由韓國政府設立,韓國產業資源部占有其20%的股份;其交易機制類似于Nasdaq市場,采用了較為先進的電子交易撮合技術。在Kosdaq上市的有一般企業、海外企業和風險企業。對風險企業的申請上市采用了非常寬松的條件,同時對風險企業上市交易的稅收及各項費用進行減免。1999年風險企業開始在Kosdaq上市,截止到今年5月末,已有150家風險企業在Kosdaq上市,其中有一風險企業(Saerom Tech)上市1年多來已實現資本增值600倍,另外有10多家風險投資公司在Kosdaq上市。預計今年Kosdaq市場的交易額將超過韓國傳統的證券交易所。 
 
其他方面:1997年末韓國政府制定并頒布了《風險企業育成特別措施法》,對風險企業和創業企業作出了許多特殊的規定:韓國《商法》規定企業注冊資本的最低限為5000萬韓元,而《風險企業育成特別措施法》規定風險企業注冊資本可為2000萬韓元;政府對孵化器的用地給予了特別優惠政策,風險企業進駐孵化器后可間接享受政府提供的這方面的優惠,目前韓國共有孵化器近300家;大學教授可兼職或停職3年去創業,年輕男士去創業可以免服兵役等等。 
 
蓬勃的“風險” 
 
在韓國政府的努力和推動下,韓國風險投資事業得到了蓬勃的發展。目前全國共有約140家風險投資公司和229個風險投資基金,風險投資的資本總額(含營運資金)近400億美元。其中,風險基金的運作主要是以有限合伙制的方式進行,一般基金出資95%,負有限責任,投資公司出資5%,負無限責任。 
 
截至今年5月末,韓國共有7500家風險企業,計劃到今年年底發展到10000家,到2002年發展到20000家。風險企業對經濟的推動作用是大企業和中小企業所無法企及的(表2)。 
 
今年上半年韓國政府有關機構對當時的6540家風險企業作了一系列調查統計,結果顯示,韓國的風險企業行業分布(表3)和其傳統優勢工業,如機械、金屬、石油、化工有很大的關聯度。走適用性技術創新之路,這對中國風險投資業有重大的借鑒意義。 
 
啟示 
 
韓國風險投資從80年代開始萌芽,但真正的發展是從1997年金融危機以后開始的。韓國風險投資業在較短的時期內得到了迅速的發展。審視其發展歷程,我們可以得出對中國風險投資業的發展有借鑒意義的一些啟示。 
 
首先,韓國風險投資體制和環境的建立是由政府統一規劃、布置,在非常短的時期內就把整個體系建立得較為完整和嚴密,包括機構設置、法律法規、科研體制改革、風險資金、孵化中心、稅收優惠等等。應該說韓國的風險投資在過去的2、3年內得到迅速發展,與政府的重視和周密部署是密不可分的。 
 
其次,對于政府風險資金的投入和運作,韓國政府始終堅持兩大原則:一是政府資金起引導作用,政府出一部分資金和其他的投資者組成多元化投資主體的風險投資公司(基金),從而引導社會資本對創業企業的投資。韓國許多風險投資公司和基金就是按照這種方式設立起來的。政府出資參與設立的風險投資公司和基金完全按照市場化的方式進行運作,政府僅限于一般意義上的股東身份和作用;二是嚴格界定政府支持和市場運作的界限,政府出少量資金以近乎無償資助的方式來支持創業企業,同時為彌補長期風險投資資金相對不足的局面,政府全資設立了茶山風險投資公司。所有這些舉措可以看作是對市場失靈的一種糾正。 
 
最后,深入宣傳技術創新和風險投資,激發了韓國人民進行技術創新和風險投資的巨大熱情。現在在韓國,風險投資已成為年輕人常談的時髦詞匯之一,風險投資行業也成為年輕人擇業的首選。正是有了這樣的基礎,創新、創業在韓國已成為一股潮流。這股熱情和潮流推動著韓國經濟結構的調整和整個國家經濟競爭力的提高。 
 
表1 
 
對風險企業的稅收優惠 
 
國家稅 所得稅 2年內減免50% 
 
法人稅 2年內減免50% 
 
地方稅 取得稅 2年內全免 
 
注冊稅 2年內全免 
 
對風險投資公司(基金)的稅收優惠 
 
1、收入按其來源不同,進行分離課稅 
 
2、證券交易稅減免 
 
3、地方稅減免 
 
4、不實債權.費用認定 
 
對風險投資者的稅收優惠 
 
個人投資者 所得稅 減免30% 
 
資本利得稅 減免100% 
 
法人出資者 費用認定 
 
表2 
 
風險企業的蓬勃發展 
 
風險企業(1998年) 中小企業(1998年) 大企業(1998年) 
 
銷售額增長率 71% -2.00% 2.00% 
 
職工人數增長率 25% -2.30% 8.7%(1997年) 
 
收益增長率 39.20% 3.40% -31.60% 
 
出口增長率 97% -1.00% -4.20 
 
表3 韓國風險企業的行業分布 
 
醫療 7% 
 
石油化工 12% 
 
電子、電氣 15% 
 
機械、金屬 29% 
 
IT 30% 
 
其他 6% 

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